英特尔未来的路，依旧漫长且充满变数。

腾讯科技讯 9月22日消息，据国外媒体报道，三年前，英特尔的市值还傲居高位，是现今的两倍有余，其新任掌门人帕特·格尔辛格（Pat Gelsinger）也在四处寻觅收购机会。然而，风水轮流转，如今英特尔自己也悄然成为了潜在收购对象。这表明，战略失误和人工智能崛起共同重塑了这家美国最具传奇色彩的半导体公司的命运。

高通近期抛出的收购意向，如同一面镜子映照出英特尔56年辉煌历程中鲜见的脆弱一面。格尔辛格接手前，英特尔已在制造领域遭遇挫折，而他上任后力推的高成本扭亏策略，却未能精准捕捉人工智能热潮带来的市场风向突变——需求意外转向了竞争对手英伟达所擅长的芯片领域，让英特尔的处境雪上加霜。

CFRA Research的资深行业分析师安杰洛·齐诺一语中的：“近两三年来，英特尔在人工智能转型大潮中显得有些力不从心，核心竞争力未能跟上时代步伐。他们似乎缺乏了那份引领未来的‘魔法’。”

即便英特尔透露出接纳高通收购的意向，鉴于监管重重及其他复杂因素，与高通联姻也充满了不确定性。回想往昔，即使作为智能手机芯片巨头，高通要想收购英特尔的想法也让人觉得荒谬。

几十年来，英特尔始终是世界上市值最高的半导体公司，其芯片在个人电脑和服务器中几乎无处不在。在半导体行业日益细分化的今天，能够同时精通设计与制造的厂商凤毛麟角，而英特尔恰是这少数中的佼佼者，它在这两方面都是业界翘楚。

然而，时光荏苒，至2021年初格尔辛格成为首席执行官之时，英特尔似乎已褪去许多光环。在追求以最小晶体管打造极致性能芯片的赛道上，它逐渐被亚洲劲敌甩在身后。

格尔辛格曾在英特尔工作数十年，是该公司的首位首席技术官，他怀揣着复兴之梦，誓要让英特尔重焕安迪·格罗夫（Andy Grove）与保罗·欧德宁（Paul Otellini）时代的辉煌。

为了重振雄风，格尔辛格决心迎头赶上亚洲两大劲敌——台积电与三星电子。他制定了一个大手笔战略，不仅强化英特尔自有制造业务，还计划将生产能力开放给如高通等设计导向型芯片企业，以此杀入台积电与三星牢牢把控的代工市场。

这是一个代价高昂、雄心勃勃的赌注，但其却存在很大的成功可能：为个人电脑和服务器制造芯片的强大核心业务，以及一系列可以为英特尔下一阶段增长提供资金支持的副业。

格尔辛格迅速采取行动，利用英特尔雄厚的财力，启动代工业务构建计划。上任之初的那个夏天，他便亲自上阵，参与了针对格芯（GlobalFoundries）的收购谈判，标的额高达300亿美元。这笔交易以失败告终，但格尔辛格依然信心满满，仍有收购意愿。他表示：“行业整合乃是大势所趋，英特尔定将扮演关键整合者的角色。”

而后，英特尔又将目光投向Tower Semiconductor，拟以超50亿美元的价格将其纳入麾下。遗憾的是，由于监管机构未能批准，这场交易在去年黯然落幕。

尽管代工业务开局并不顺畅，但格尔辛格的目光坚定而长远，他誓要将在2030年之前将英特尔打造为全球第二大代工巨头。这一路上，面对技术挫折，该公司经历了领导层的更迭与潜在客户流失。

英伟达的崛起

随着英特尔成本负担日益沉重，生成式人工智能却开始崛起，并引领了科技潮流的新方向。这股热潮重塑了市场格局，将需求从英特尔的传统处理器中央处理单元（CPU）转向了英伟达的图形处理单元（GPU）。英伟达凭借其专为构建与部署高端人工智能系统量身打造的设计，成为了这场人工智能盛宴的最大赢家。就在科技公司争相购买英伟达稀缺的人工智能芯片时，许多英特尔的处理器却受到冷遇。

面对这一严峻形势，格尔辛格不得不痛下决心，开始被迫削减成本，以维持他的复兴努力。自2022年起，英特尔已实施数千人的裁员计划，并在去年削减了股息。然而，这一系列举措似乎仍不足以抵御市场的寒流。上月，格尔辛格再次宣布重磅消息：将裁员规模扩大至1.5万人，同时计划在明年内实现100亿美元的成本削减，并彻底取消股息发放。

在谈及这一艰难决定时，格尔辛格当时称：“人工智能的迅猛发展远超我的预期，而此刻的裁员，无疑是我职业生涯中最沉重、最艰难的决定。”

上周，英特尔推出了一系列新的战略举措，旨在通过强化支出管控与深化设计与制造业务的分离，来重塑自身竞争力。值得注意的是，尽管外界不乏出售或分拆制造业务的呼声，但格尔辛格依然坚守阵地。他向全体员工发出动员令：“我们必须为每一寸阵地而战，以史无前例的高效执行力，去平息质疑，达成我们深知自己能够触及的目标。”

市场分析人士指出，尽管英特尔面临的挑战愈发严峻，其命运反转的曙光虽显黯淡却并未完全熄灭。成本控制策略的深化，或能为其赢得宝贵的喘息之机，尽管股价的持续低迷已使其更易成为收购目标及投资者激进行动的靶心。

截至周四收盘，英特尔股价较2020年初的水平下跌了近70%，当时英特尔股价达到了互联网泡沫破裂以来的最高点。在此期间，英伟达的股价上涨了18倍以上。在高通有意收购英特尔的消息传出后，英特尔股价周五收涨3.3%。

“可能太迟了”

伯恩斯坦研究公司的资深分析师斯泰西·拉斯贡（Stacy Rasgon）表示，英特尔的未来命运将系于下一代芯片制造技术的成功与否。这项技术预计将在明年投产，英特尔誓要在技术领域实现对竞争对手的弯道超车。重回技术领先地位有助于提高利润率，增强客户信心。

然而，英特尔还有一个根本问题没有解决：即便人工智能芯片市场如火如荼，其核心芯片业务却难言迅速回暖。拉斯贡称：“英特尔战略方向的对错或许可以争辩，但其核心业务现状却难以支撑这一转型之路。遗憾的是，英特尔或已错失最佳调整时机，一切都太迟了！”

对于高通而言，若能成功收购英特尔，无疑将为其开辟芯片领域的新版图。作为手机芯片的佼佼者，高通不仅为苹果iPhone等产品提供支持，更在汽车与物联网领域积极布局，力求打造多元化芯片帝国。而英特尔的加入，将为高通在个人电脑与服务器市场带来丰富的芯片专利与特许经营权，进一步拓宽其业务版图。

但此交易的一个关键悬念在于，高通是否会保留英特尔的制造业务。毕竟，这部分业务是英特尔与以外包为主的高通之间的显著差异所在。制造业的复杂性与高投入令人咋舌，英特尔去年在此领域的资本支出高达258亿美元，相当于其收入的48%左右。相比之下，高通上一财年的资本支出仅为15亿美元，略高于其销售额的4%。

高通也救不了英特尔？

英特尔的境遇牵动着业界的神经，毕竟，它曾是独步美国唯一精通大规模生产高性能芯片的巨擘。然而，即便高通有意伸出援手，其潜在的收购也难以解决美国芯片制造业的深层挑战。原因在于，高通对英特尔的制造业务不感兴趣，而是更热衷于芯片设计业务。

英特尔的双轮驱动战略曾是其辉煌的基石：一是为个人电脑、数据中心服务器等多样领域量身定制芯片，二是按照这些设计制造半导体。这二者数十年的紧密配合成就了英特尔的辉煌。英特尔曾能自如地根据自家设计师的要求建立工厂。

但时代车轮滚滚向前，芯片行业的风向悄然生变，台积电开创了其独特的晶圆代工模式。英特尔错过了为iPhone制造芯片的机会，当时这款革命性的设备刚刚问世，苹果最终选择了台积电。高通、AMD以及其他芯片设计公司同样选择台积电制造大部分组件。台积电凭借其庞大的制造规模与多元化的订单，构建起了一个无与伦比的良性循环制造体系。

相比之下，英特尔的制造业务却只有一个客户，那就是它自己。当全球芯片市场迎来智能手机时代时，台积电凭借其海量订单与灵活应变的能力，迅速占据了芯片制造竞赛的制高点。更令局势雪上加霜的是，人工智能的浪潮汹涌而来，英伟达携其GPU技术遥遥领先，台积电同样扮演了关键角色。

要驱散笼罩在英特尔头上的制造阴霾，绝非易事。这不仅需要巨额的资金投入，更是一场充满未知与挑战的冒险。英特尔已迈出了关键一步，选择向台积电伸出橄榄枝，让后者为其打造部分芯片。但这仅仅是起点，英特尔未来的路，依旧漫长且充满变数。

文章来自于“腾讯科技”，作者“金鹿”。