“套现”疑云

作为大模型领域的明星创业公司，月之暗面融资后套现的新闻引发广泛关注和非议。

尽管官方对这一新闻一再进行了否认，但并没有产生“反转”的效果，各界评论多数还是相信套现的事实。毕竟是风口，毕竟是人性。不过，在“套现”的消息出现至今约半个月，整个事件存在三个疑点：一是消息本身信源较模糊，二是传播的事实过于碎片化，三是除了官方否认外，没有新的利益相关方站出来说话。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

此新闻首发自界面新闻的报道，报道中体现的信源是“知情人士”和“业内投资人”。其中，“知情人士”的说法是“有传言创始人及相关人员套现金额在4000万美金。”而“业内投资人”的说法是“公司成立第一年就套现这么多，这种情况并不多见。”

界面新闻报道之后，不少媒体、自媒体跟进报道，但大多引用了界面的内容，并无新的或者更准确的信源出现。

与此同时，另外有一些与月之暗面相关的新闻出现，这些新闻与“套现”消息形成了互补。

一是金沙江创投的合伙人张予彤确认离职，此人是月之暗面创始人杨植麟的清华校友，二者关系很好。据称月之暗面此轮接受阿里大手笔的融资就是张予彤从中撮合。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

二是金沙江创投的创始人朱啸虎发了一条微信朋友圈，疑似指桑骂槐：作为投资人，GP对LP的fiduciary duty（受托人责任）；作为公司董事，对股东的fiduciary duty都是不能触碰的高压线！Shame！

三是月之暗面开始启动员工股份回购计划，官宣“员工激励计划也来了”。

四是同时还有一些名人也参与了事件的评论，如经纬创投的张颖称“创始人卖一些老股来改善生活，没有任何毛病”。

人总是有一种主动做信息“拼图”的自觉。把这些消息连起来，特别是加上张颖的这个“力挺”言论，会形成一种月之暗面此轮融资中确实有卖老股套现，张予彤疑似参与后与朱啸虎闹掰的感受。

与此同时，官方几次回应媒体，称“此消息不实”，回答是全盘否定的，但没有细节上的回应。五一前夕，自媒体播客“第一推动”放出了与杨植麟的2小时对话，该媒体称对话是“今年早些时候”进行的，里面也没有涉及近期风波的内容。

作为围观者，在我看来近期的相关消息过于碎片化，如此重大的行业新闻，只有一家媒体提供了消息源，如果只有一堆碎片式消息的话，并不足佐证所谓“套现”传言。但同时，企业对这个可能严重影响企业融资声誉的消息回应如此简单，也足以让人生疑。

媒体的爆料涉及了直接指向公司创始人、一号位的负面新闻，对于一个需要快速融资扩张的创业公司而言，应该属于“一级舆情”，应该尽快彻底澄清。

我估计可能的事实是以下两个版本中的一个：

一、杨植麟在此轮融资中确有套现，相关投资人和公司内部最终接受了这一事实，选择保持沉默。不过，有一些AI圈同行或者投资圈同行向媒体提供的“爆料”。

二、杨植麟在此轮融资中没有套现，或者说有卖老股但只是代持的（杨个人持有公司78.97%，这可能意味着其中包含着给一些利益相关方代持的股份），相关投资和公司内部接受了这一事实，因此月之暗面对外发声仅做简单否认，不展开细节。但有一些AI圈同行或者投资圈同行向媒体提供了“爆料”，推动了新闻发布。

无论如何，这一新闻原始爆料大概率来自AI圈的同行，或投资圈同行，这是今年大模型商战的第一枪。历史上，很多商业交易背后的秘密，不是参与方曝出，而是被有一定利益相关的第三方曝出，这反而让社会公众了解到了商业深潭下的一些光影。

经过一年左右的试跑，各类AI大模型创业公司开始进入产品的密集发布期，融资节奏也开始加快。如果回顾过去25年中国互联网发展史的话，现在这一阶段才是“百模大战”的上半场，在产品上与对手竞争，以及狙击竞对的融资，都将是这个阶段的重中之重。

大模型商战上半场打响

2023年中国的AI大模型行业已经风光无限，到了年底，有媒体在报道的时候已经称大模型竞争进入了“下半场”。但事实上，在白熊观察员看来，AI大模型领域的竞争的上半场才刚刚开始。今年下半年大模型领域将卷起激烈的商战。

原因在于：

2023年间，无论是所谓大厂还是大模型领域的创业公司，都还处在排兵布阵的“准备期”，还没有真正打起来。

2024年，大模型企业的产品基本成形，海外也提供了足够的应用范例；同时，用户也不断认识在AI大模型的应用价值，无论是在to B还是在to C领域，用户的需求逐渐规模化；再加上随着企业不断拿到融资，投资人也会催促创业者大干快上。

我认为大模型企业在2024年，将会展开三种类型的战争：

首先展开的应该是融资战。

这一方面是创业公司争夺资源，抢占先机的需求，另一方面也是资本方抢地盘提前押注的需求。

对大模型创业公司而言，一方面是大模型从训练、推理到市场推广都需要不少资金，另一方面锁定投资人本身也是打击竞争对手的重要手段。目前大模型领域的几家独角兽，估值都已经达到20亿美元的量级，下一步融资很可能就是十亿美元以上，这就给了先拿到融资者一个机会，可能把对手直接挤下赛道。

当前AI大模型领域的创业参与者，多是穿越过移动互联网时代的老油条。在控制融资节奏、筛选投资人等方面经验丰富。近期各方还处在各自融资的阶段，因为此时资本方也处在广撒网的阶段，一旦开始持续加注，投资的集中度就会快速上升。

对资本方而言，有两类资本已经出手。一是美元VC，在科技创业领域，已经很久没有像AI大模型这样具有明确的行业风向指引的投资领域，海外已经打好样，国内必然跟进；二是大厂的战投部门，在自有的大模型产品还不成气候的时候，需要抢先出手招兵买马。

此外，国有投资机构特别是地方国资背景的基金，有可能在24年下半年出手。据业内人士告诉白熊观察员，有些国资基金已经看了很久大模型领域，囿于风险尚未出手，但几乎所有地方国资都有一个“合肥梦”，AI大模型被认为是一个不错的领域。

在投资人的投资偏好方面，可以肯定的是，2024年的大模型融资，拥有表现良好的通用大模型，并具备某一领域的应用专长的企业，将成为投资人追捧的对象。

首先大模型创业企业一定要有自己的通用大模型，不管它是否源于开源模型，通用大模型是一切应用的基础，通用大模型方面的能力差距，将在应用领域形成降维打击。

在争夺融资的手段方面，真真假假虚虚实实的商战手段估计都会上马，下面一节我将梳理过去移动互联网融资战的玩法，这次在玩法上未必会有新意。

不过，AGI的前途是光明的，道路是曲折的，本轮的融资大战，阶段性的胜利者未必会是最终的胜利者。当前AI大模型应用在市场反响上如果低于预期，甚至可能会出现一个阶段性的行业挫折。

其次开始的是市场争夺战，烧钱抢市场，这个过程也是用户教育的过程。在C端，大模型企业将持续加强社交媒体投放，加大用户触达。而在B端，早期争夺用户过程中几乎没有快速盈利的可能，通过低价补贴的方式争夺用户在所难免，这也导致了大模型企业对融资更加饥渴。

最后是人才争夺战。人才争夺是创业公司永恒的主题。不过，大模型企业最急需的人才，如模型训练、推理、对齐方面的专家，实际人才总量非常有限，所以这种人才争夺主要是集中在行业头部人才上，24年大概不会全面扩大化。

所有狙击竞争对手融资的玩法都会重演一遍

针对竞争对手的融资节奏进行狙击，一直是创业公司商战的重要一环。

当前有个说法，所有互联网应用都可以用AI大模型重做一遍。AI大模型创业的融资战，恐怕会把所有科技互联网行业狙击竞对融资的手法都重演一遍。

科技互联网行业的融资战将在虚实两个层面进行：一是“实”处，比拼技术实力、产品能力、市场推广效果等；二是“虚”处，高端的商战一样少不了真真假假的商业手段。

常见的商业手段之一就是爆出对手的负面信息（当然，这些报料也未必都是真实的）。

如媒体报道，58同城和赶集网的缠斗中，双方互相发布了不少对方的负面消息，包括市场份额、资金、人才等，几乎无所不我民。58上市前夕在华尔街路演时，创始人也称“赶集用户是58的子集”等，甚至也主动通过投行给赶集网CEO杨浩涌递话，希望对方停止融资，二者可以合并。这次二者并未谈成，结果又掀起了一波唱衰战，不过最终58和赶集还是合并了。

又如，2014年，丁香园CTO冯大辉报料，某互联网医疗行业公司融资造假，自称1亿美元，实际上远未达到这一数字。

2011年，大众点评创始人张涛向媒体报料，某团购（拉手网）宣布的1.1亿美元融资为注水后的“忽悠”数字，真正的融资金额约为5000万美元。

这类故事也反映出一个现象，创业公司通过虚张声势扩大融资金额的方式，突出自己在融资方面的优势，一是希望打压竞争对手，打乱竞对的发展节奏，借机宣传营销，给对手在市场融资人才等方面制造压力；二是进一步吸引投资人押注。后来在社区团购等一系列行业融资战中，也同样出现了一系列在融资上谎报数据的情况。

（图片引自腾讯科技报道《创业公司融资造假调查：80%创业者都在说谎》）‍‍‍

有媒体总结了多家公司上市时披露的数据，和之前宣传的数据之间的差额，发现在融资上虚张声势几乎是所有公司的惯用做法。毕竟当一个行业进入C轮融资之后，大厂和PE大手笔加注，最终会推动融资的集中度急剧上升。如在共享单车行业的融资大战中，经过几轮搏杀，很快所有的融资就都集中到了ofo和摩拜上。

同时，残酷的融资狙击战，到了白热化的阶段时，往往伴随着多种手段“组合拳”的使用。如在互联网打车行业融资大战中，滴滴快的打得难解难分时，一家名为大黄蜂打车的创业公司在上海崛起，拿下上海份额第一后又在江浙沪快速扩张。当时百度准备出手大黄蜂，为了避免BAT各投一家的局面，程维主动约见了百度战投的负责人，游说百度投资滴滴。在谈判过程中，还疯狂在江浙沪烧钱，打压大黄蜂的市场数据，最终百度投了uber，大黄蜂选择卖掉公司。

去年以来，即使在国内资本市场整体不景气的情况下，此类融资暗战也仍在继续。据白熊观察员了解，去年以来，某跨境电商巨头S公司一度准备上市，但随后传出一系列国内外负面新闻，上市至今没有动静。据创投圈核心人士告诉白熊观察员，S公司上市遇阻，除了大环境因素外，另一家竞对也暗中在PR、GR层面使了不少绊子。

最后想说的是，融资狙击战往往是一场难有终局的战争，往往一波未平一波又起。

一方面，行业的竞争短时间白热化之后，会进入长期拉锯的态势。例如在共享单车领域，随着ofo的倒掉，美团收购了摩拜，但随后滴滴在小蓝单车的基础上创建的青桔单车、蚂蚁重仓扶持了哈啰单车，共享单车领域至今仍是三国杀的局面。在互联网打车领域，滴滴快的合并，uber退出中国，但高德等聚合平台又崛起，各类小型打车平台也是此起彼伏。社区团购领域，除了美团、多多买菜、兴盛优选之外，其实在国内还有数以百计的“地方团”，以一个或几个城市为依托，同样能经营起一家线下社区团购平台。

另一方面，创业公司即使获得大厂的押注，也随时有可能被放弃，例如在社区团购大战中，2021年十荟团虽然拿到了阿里领投的10亿美元融资，但随着自身经营出现严重的问题，加上阿里开始亲自下场做社区团购，十荟团仅用了半年时间就轰然倒塌。在AI大模型领域，类似微软虽然投资Open AI，同时并没有放弃自研大模型，并入股了法国开源AI独角兽Mistral AI，成为其第二大股东。如今，对于以月之暗面为代表的AI大模型创业独角兽们，大厂们频频伸出橄榄枝，但没有一家大厂会放弃自己做大模型，以资本为工具的行业争夺将会此起彼伏连绵不绝。

参考文章

腾讯科技《创业融资造假调查：80%都在说谎》

福布斯中文网：《滴滴早期投资人王刚：三年前投了70万，现在赚了几千倍》

潘乱：《创业公司如何狙击竞争对手融资》

法治周末：《创投圈融资造假成公开秘密：查证困难缺乏管束》

本文来自微信公众号“白熊观察员”（ID:baixiong42），作者：白熊观察员