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4 月 20 日，Meta 和房地产与基建服务公司 CBRE 联合宣布推出 LevelUp，一个四周、完全免费的光纤技术员培训项目。今年夏天起，它将为 Meta 的美国数据中心工地培养 “数千名” 没有任何行业经验的新手。
由 CBRE 承办全美训练中心，学员毕业后直接送进 Meta 合同商工厂。Meta 的动因非常简单：美国建筑业目前缺口约 34.9 万人，光纤工尤其稀缺，而它 2026 年的资本开支将从 2025 年的 722 亿美元冲到 1,150 至 1,350 亿美元。钱不是问题，人、电、光纤、海缆才是。
（来源：Meta）
资本市场仍按软件公司给 Meta 估值，高毛利、高 ROE、轻资产。但这家公司实际在做的，是 20 世纪福特汽车在密歇根开煤矿、联合果业在中美洲修港口、AT&T 1980 年被拆前垄断半个北美电话网时做过的事：自己训练工人，自己建电厂，自己包下一家玻璃厂的全部产能，自己在海底铺一条 5 万公里的私人干线。
从 2022 年算起，四家最大的超大规模云服务商（Hyperscaler）已经把职业教育办成了一件系统工程。
Google STAR（Skilled Trades and Readiness）是最早的一个。2022 年首先在俄亥俄州哥伦布开设光纤方向，2023 年扩到电工、木工、机械，覆盖印第安纳、密苏里、内布拉斯加、南卡、弗吉尼亚等州，全部是 Google 数据中心落地的地方。课程为四到六周免费训练营，学员受训期每小时还能拿 15 美元补贴，合作方是当地社区学院（Columbus State、NOVA、Ivy Tech）外加 NCUS 这类非营利组织。
Amazon紧随其后，于 2024 年启动了 Information Infrastructure Pre-Apprenticeship（I2PA），四周付费，毕业直送 Team Fishel、NTI 这些 AWS 光纤合同商；另有一辆叫 Community Workforce Accelerator 的巡回训练车，停到哪就在哪仿真数据中心内部开课。
Microsoft 路径更深。它的 Datacenter Academy 是一个全球职校网络，合作方包括爱尔兰 TU Dublin、意大利 Angelo Rizzoli Institute、新加坡 ITE，重心主要放在运营期的 DCT（数据中心技术员）和 CET（关键环境技术员）等岗位上。
Meta 的 LevelUp 是最新加入的一个，路径也最极致：整个项目外包给 CBRE 一家公司统办，岗位只有光纤工，时间压到四周，目标 “数千人”。
四家公司的路径看起来完全不同，却在劳动力这一层早已融成一体。俄亥俄州 Google STAR 的公开数据显示，光纤方向自 2022 年以来有 17 批、120 多名工人毕业，其中 100 多人进入 Google 承包商、Amazon、Meta、Spectrum 四家的工地。四家在公开场合是死对头，在俄亥俄共用一个工人池。
背后的供需缺口不难理解。四家的年资本开支合计在 2026 年将突破 6,000 亿美元，这个规模下，美国公立职业教育体系已经无法提供匹配的人力供给。AGC 数据显示 92% 的美国承包商招不到合格工人，这个数字从 2018 年以来没有实质改善；公立社区学院的职业教育预算自 2010 年代以来也在持续收缩。供给端的萎缩其实更早，从 20 世纪 80 年代 “去工业化” 开始就没有停过。这些 Hyperscaler 现在填补的，是那个体系长期留下的空洞。
Google 给 STAR 包上 DEI （Diversity, Equity, and Inclusion）叙事，Amazon 把它做成一辆拖车，Microsoft 把它铺成全球职校网，Meta 外包给地产公司统办。四种修辞，归根结底是同一件事实：这些巨头在承担美国公立教育体系不再承担的职能。
其实在解决人力问题之前，这些公司更早下场、也更为外界所知的问题，是电力。在电这个问题上，Hyperscaler 的行为从几年前的“大规模绿电采购”已经逐渐变成了今天的“直接建发电厂”，中间的转折点是公共电网开始失灵。
2024 年 9 月 20 日，Microsoft 和 Constellation Energy 签下 20 年期 PPA，协议包括重启宾州三里岛核电站 1 号机组。这台机组在 1979 年邻机 2 号发生事故后仍继续运行，直到 2019 年因经济原因关停。Microsoft 此次出手，将让它的 835 兆瓦产能全部注入 PJM 电网，并以长期包销方式对冲自己在 PJM 区域数据中心的用电需求。Constellation 为此投入 16 亿美元重启费，2025 年又拿到美国能源部 10 亿美元贷款，机组更名为 Crane Clean Energy Center，计划 2027 年重新并网。
图丨Constellation Energy 宾州三里岛核电站（来源：Constellation Energy）
Amazon 则于 2024 年 3 月直接收购了 Talen Energy 在 Susquehanna 核电站旁的数据中心园区，作价 6.5 亿美元，2025 年 6 月追加 17 年 PPA，采购 1.92 吉瓦。Meta 2025 年 6 月签 20 年 PPA，锁定 Constellation 在伊利诺伊州的 Clinton 核电站全部 1,121 兆瓦产出及清洁能源属性，支持这座原定 2027 年退役的电厂继续运转，合同从 2027 年 6 月开始。
Google 的路径最激进，2024 年 10 月它和 SMR 初创公司 Kairos Power 签下 Master Plant Development Agreement，到 2035 年前部署 500 兆瓦、6 到 7 台 SMR，首台 2030 年上线；2025 年 8 月，Google、Kairos 和田纳西河谷管理局（TVA）三方签下 Kairos Hermes 2 反应堆 50 兆瓦的 PPA，由 TVA 购电、Google 获取清洁能源属性，这是美国历史上第一份公用事业与第四代先进反应堆之间的电力采购协议。
四家公司同时转向核电，而不是继续规模化采购风电光伏，其核心原因是风光已然跟不上 AI 数据中心的时间表和功率密度，传统电网也跟不上。
PJM 电网覆盖 13 个州、6,700 万人，包括全球最大的数据中心集群弗吉尼亚州。它的容量拍卖价格曲线是电网失灵最直观的证据：2024/2025 交付年价格是每兆瓦日 28.92 美元。2025/2026 年跳到 269.92 美元，涨幅 833%。2026/2027 年再涨 22% 到 329.17 美元。2027/2028 年触及 FERC 批准的上限 333.44 美元。
PJM 独立市场监控员 Monitoring Analytics 的测算显示，数据中心负载是 2025/2026 年拍卖价格暴涨的主要推手，折合 93 亿美元成本最终由 PJM 全区居民承担；2027/2028 年拍卖总成本中，数据中心占 40%、65 亿美元。华盛顿特区、马里兰、俄亥俄的普通居民电费每月多付 16 至 21 美元。
2025 年 11 月，弗吉尼亚州公司委员会批准 Dominion Energy 的申请，专门为大型数据中心设立独立电价类别。从 2027 年 1 月起，这一类客户必须承担合同容量的 85% 输配电需求和 60% 发电需求，不再由普通居民分摊。这是美国历史上第一次有州一级监管机构正式把 Hyperscaler 从公共电费池子里剥离出去。Monitoring Analytics 同月再发一份措辞更硬的报告，建议 PJM 在无法可靠供电的情况下，拒绝接入新的数据中心。
正是在这样的局面下，Microsoft 为三里岛掏 16 亿美元重启费，Amazon 直接买下 Talen 的数据中心园区，Meta 包销整座 Clinton 核电站，Google 签下美国第一份先进反应堆 PPA，这些举措和脱碳等因素显然毫无关联，而是出于对公共电网失去耐心之后的自建自用。
传统公用事业监管建立在一个假设上：电力是自然垄断，由政府授权给私营公司运营，但必须普遍服务所有用户。现在 Hyperscaler 正在抽走 “普遍服务” 里最有利可图的部分，单一大客户，长期合同，24/7 基载用电。剩下的居民和中小企业留在电网里，承担越来越高的边际成本。
公用事业公司也因此从公共服务者变成了 Hyperscaler 的电能代持人。而Constellation、Talen 这些公司股价过去两年翻倍，并不是因为生意做得好，而是它们成了 Meta、Microsoft 合同的法律载体。
电之上是硬件，硬件之外是连接。这两条线上，Hyperscaler 的做法都在跳过传统供应商，直接介入产能和基础设施本身。
2026 年 1 月 27 日，Meta 和美国玻璃与光学制造商康宁宣布一份多年、最高 60 亿美元的协议。康宁向 Meta 供应全部数据中心所需的光纤、光缆和连接器，Meta 作为 “anchor customer” 支持康宁扩建北卡 Hickory 的光缆工厂。
3 月 31 日工厂动工，初始投资 2.67 亿美元，132 个新岗位。建成后，Hickory 将是全球最大的光缆生产基地。协议宣布当日，康宁股价跳涨 15.6%，创 52 周新高。
图丨Corning 工厂（来源：Corning）
这份协议的关键点并不在 60 亿美元这个金额上。对比 Meta 2026 年 1,150-1,350 亿美元的资本开支，60 亿不过是个零头。它重要，是因为商业形式。“Anchor customer” 是地产和基建融资里常用的结构，一方不拥有产权，但通过长期包销合同实际决定一个设施的存在、规模和运营周期。由于名义上并不是采购，其实际上可以借助这种手段来规避监管申报与财务并表，以实现准垂直整合，实际获得近乎所有权的控制。
这个套路在硅谷已经屡见不鲜，比如 Nvidia 对台积电几乎完整包下特定制程产能；英特尔收购台积电股份受阻后只能转向类似的 “产能锚定” 关系；Apple 长期包下蓝宝石玻璃和先进封装的大部分产能。Meta-康宁把这个逻辑从芯片扩展到光纤。一家 AI 公司现在能决定一座工厂建多大、建在哪、每年生产多少条产线，但从法律和财务口径上，它仍然是一家 “软件公司”。
康宁过去一年股价翻倍，主要原因之一就是其光纤业务从 Meta、Nvidia、OpenAI、Google、Amazon、Microsoft 各方拿到合同，仅在 Meta 协议公布当日，其股价就跳涨 16%。Constellation、Talen、Oklo、CBRE 身上的估值跳涨也是如此。
资本市场已经在重新定价“被 Hyperscaler 选中”这件事：被选中的公司，无论做光纤、发电、核反应堆还是培训，估值都会上一个台阶。这是一种新的二级市场信号，这类合同的期限通常 15 到 20 年，金额数十亿到上百亿美元，而且往往是独家包销。被选中的公司等于拿到了一份准主权级别的长期现金流担保，产能未建先被锁定。它们不再是独立经营的上市公司，而是 Hyperscaler 资本开支的法律外壳。
海底是另一条战线。
2025 年 2 月 14 日，Meta 宣布 Project Waterworth，一条跨越五大洲、全长超过 5 万公里的海底光缆，比地球赤道还要长。它采用 24 对光纤的行业最高容量配置（目前新系统通常 8 到 16 对），部分海域铺设深度可达 7,000 米，分析师估算总投资超过 100 亿美元。Meta 过去十年参与建设 20 多条海缆（包括 2Africa 环非洲项目），但 Waterworth 是它首条完全独资、独家拥有、独家使用的海缆，其核心目标被 Meta 定义为 “解锁全球 AI 潜力”。
Waterworth 的登陆点与地缘政治有着非常强的关联：美国、印度、巴西、南非，却没有欧洲。Meta 的官方话术把它包装成 “数字普惠”，连接全球南方的 AI 基础设施，但实际上，它更像是一次对冲。
Al Jazeera 2025 年 3 月的统计显示，2023 年以来波罗的海等地多次发生海缆损伤事件，但其中的多数未能在法律上定性为蓄意破坏。北约已启动 “Baltic Sentry” 行动派遣护卫舰巡逻。Recorded Future 2025 年 7 月的报告认为，这类 “灰色地带” 海缆事件将随地缘紧张升级继续增加。
这样的局面下，Meta 绕开欧洲-亚洲的地缘摩擦带，把独资主干道铺到孟买、萨尔瓦多、开普敦，三个地点是美印 AI 基础设施路线图 2025 年 2 月联合声明明确提到的节点。TeleGeography 统计 Google 参与约 33 条海缆，其中 Curie、Equiano 等是完全独家所有；Amazon 和 Microsoft 是大量海缆的容量包销方，未深度参与所有权。Meta 这次追上了 Google 的独资模式，选择了一条不同的路线。
历史上跨大洋通信基础设施属于 AT&T、Cable & Wireless 这样的电信巨头，或者多家运营商联合组建的财团。1980 年代美国司法部分拆 AT&T 之后，这类基础设施的所有权分散到全球几十家电信公司手里。
过去十年这件事正在反过来。海缆承载全球 95% 以上的跨洲际数据流量，所有权从电信联盟转移到四家科技公司身上。Meta、Google 在这一层获得的权力，比 1980 年被拆分前的 AT&T 更大。AT&T 垄断的是美国国内电话市场，Meta 和 Google 今天控制的是跨越五大洲的私人数据公路，但至今却没有任何一个国家的监管机构认真讨论过这意味着什么。
人力、电力、硬件、连接，四条线上发生的是同一件事：Hyperscaler 正在把过去由政府、公用事业、制造业、电信财团分担的基础设施，逐一收编到自己的资产负债表上。
那么回到一个最关键的问题：这一整套垂直一体化，在资本市场是如何定价的？
答案是：错位。
2026 年，Amazon、Google、Meta、Microsoft 四家的资本开支合计预计 6,000 至 6,900 亿美元，较 2025 年增长 36%。Amazon 一家规划 2,000 亿，Google 1,750-1,850 亿，Meta 1,150-1,350 亿，Microsoft 1,100-1,200 亿。四家资本开支占营收比例已达 45% 到 57%，这是历史上从没有过的水平。2025 年它们合计发债 1,080 亿美元，分析师预估未来数年发债总规模将达 1.5 万亿美元。
按 Hyperscaler 计划到 2030 年累计部署约 2 万亿美元 AI 相关资产、数据中心设备约 20% 年折旧率估算，四家每年仅折旧就将达到约 4,000 亿美元，高于它们 2025 年合计利润。Amazon 的自由现金流预计 2026 年转负
与此同时，资本市场仍在用软件公司的框架给它们估值。Meta 的 P/E 约 25 倍，Microsoft 约 30 倍，Google 约 22 倍。这些倍数建立在一个前提上：软件业务的边际成本接近零，每一美元收入的未来自由现金流转化率极高。这是过去十五年 “硅谷公司” 享有估值溢价的根本原因。
但资产负债表正在背叛这个前提。UBS 的测算是，2026 年 Hyperscaler 的资本开支将吃掉近 100% 的经营现金流（这是传统重工业才有的财务形态），而过去十年这个比例的均值只有 40%。Amazon 开始靠发债而非内生现金维持扩张，自由现金流进入负值区间。
软件公司的损益表，重工业的现金流周期，这两件事本不应该出现在同一家公司身上。在金融市场的长期记忆里，“软件估值 + 钢铁资产”的错配从未长期稳定。要么估值回落，以资产结构被重新定价为结局；要么业务结构回归，以基础设施外包或剥离为结局。没有第三条路。
市场目前之所以暂时没有重新定价，是因为投资者仍然相信 AI 的收入增长终会追上 capex。但历史上每一次由单一技术浪潮驱动的大规模资本开支，比如 1990 年代末的电信光缆、2000 年代的页岩油钻井，最终都不是靠收入端消化，而是靠估值端吸收。如今超大规模数据中心这一轮的结局还没写出来，市值仍由软件业务的毛利支撑，资产负债表已经是基建公司的结构，两者之间的差额暂时由市场对 AI 未来收入的想象补齐。
福特当年在密歇根开煤矿、在亚马孙种橡胶、办工业学校（Ford Trade School）、建自己的铁路（Detroit， Toledo & Ironton Railway），是主动选择。他要造几千万辆 T 型车，外部供应链跟不上他设想的规模。他清楚自己在做什么，一个产业链从头到尾的包办者，用垂直一体化换效率和控制。
而 2026 年的 Hyperscaler 做同样的事，却不全是主动。
美国电网 30 年没有大规模升级。社区学院的职业教育预算自 2010 年代以来持续收缩。制造业空心化到光纤这种基础工业品都需要一家 AI 公司直接下场包销产能才能扩。电信运营商的海缆投资自 2000 年互联网泡沫破裂后从未真正恢复。美国核监管委员会（NRC）自 1990 年代以来几乎没有批准过新的反应堆，Kairos 的 Hermes 是半个世纪以来第一座获得 NRC 建造许可的非轻水堆。
福特 1910 年代的垂直一体化，是在公共基础设施相对薄弱的年代里的主动选择。而如今，一家 AI 公司必须替代政府办职业学校，替代公用事业建电厂，替代制造业扩产能，替代电信财团铺海缆，更像是在一个曾经相对完善的公共基础设施持续萎缩之后的被迫填补。
LevelUp 是这条线上的又一个节点。前面已经交出去的是发电、光纤制造、海底通信干线。后面还会交出去的，可能是输电，可能是水资源，也可能是下一代反应堆的整条供应链。
这些公司仍然写软件，仍然卖广告，仍然训练模型。但它们越来越不像硅谷公司，它们是一家 20 世纪的垂直一体化重工业公司，外壳上贴着 21 世纪的 logo。
参考资料：
1.https://about.fb.com/news/2026/04/meta-cbre-invest-in-american-jobs-new-fiber-technician-training-program/
2.https://introl.com/blog/hyperscaler-capex-600b-2026-ai-infrastructure-debt-january-2026?utm_source=chatgpt.com
3.https://www.ohiotechnews.com/google-star-program-graduates-latest-cohort/
4.https://www.aboutamazon.com/news/aws/amazon-web-services-data-centers-us
5.https://www.datacenterdynamics.com/en/news/three-mile-island-nuclear-power-plant-to-return-as-microsoft-signs-20-year-835mw-ai-data-center-ppa/
6.https://www.monitoringanalytics.com/reports/reports/2025/IMM_Analysis_of_the_20252026_RPM_Base_Residual_Auction_Part_G_20250603_Revised.pdf
7.https://www.cnbc.com/2026/02/06/google-microsoft-meta-amazon-ai-cash.html
文章来自于"DeepTech深科技"，作者 "加洋"。
